Piyasa değerine göre dünyanın en büyük stabilcoin’i olan Tether (USDT) yeniden gündemde ve bunun güven verici bir nedeni yok. Tron blok zincirinde, Tether kısa süre önce dolaşımda olmayan 2 milyar dolar değerinde USDT bastı. “Yetkilendirilmiş ancak ihraç edilmemiş” olarak etiketlenmiş olsa da, bu hareket şeffaflık, sistemik risk ve tam ölçekli bağımsız denetimlerin yokluğuna ilişkin yeni endişeleri gündeme getirdi. Türk NY Radyosu’nun bildirdiğine göre, bir likidite şoku durumunda bunun sonuçları ciddi olabilir.
Gölgede Bekleyen İki Milyar Dolar
Meselenin özü zamanlama ve niyettir. Tether, yeni basılan USDT’nin acil durum müdahale araç setinin bir parçası olduğunu ve itfa dalgaları veya likidite sıkışıklığı sırasında hızlı bir şekilde kullanılmak üzere tasarlandığını iddia ediyor. Bu açıdan bakıldığında, bu eylem sorumlu bir acil durum planlaması olarak yorumlanabilir.
Ancak, daha karanlık bir yorum ortaya çıkıyor. Bir panik patlak verirse, Tether gerçekten de bu 2 milyar doları destekleyecek yeterli gerçek dünya rezervine sahip mi? Doğrulanmış ve sürekli üçüncü taraf denetimleri olmadan, piyasanın kesin olarak bilmesi imkansızdır ve bu belirsizlik tam da uzmanların alarm vermesine neden olan şeydir.
Tam Denetim Yoksa, Tam Güven de Yok
Tether uzun zamandır tam bir bağımsız denetim sözü vermesine rağmen bunu henüz yerine getirmedi. Bunun yerine, 157 milyar dolarlık bir varlıktan beklenen tam mali şeffaflıktan çok uzak olan parça parça tasdik raporları yayınlamaya devam ediyor. Bu doğrulama eksikliği, geçmişte New York Başsavcısı’nın yanıltıcı rezerv açıklamaları nedeniyle 18,5 milyon dolar para cezası da dahil olmak üzere düzenleyici kurumların öfkesini çekmişti.
Şimdi, Avrupa Birliği’nin Kripto Varlık Piyasaları (MiCA) düzenlemesi yeni sürtüşmeler yaratıyor. MiCA kapsamında, sabit coinlerin rezervlerinin en az %60’ını AB tarafından yetkilendirilmiş finansal kurumlarda tutması gerekiyor. Tether bu kurala uymayarak Binance ve Kraken gibi önde gelen borsaların Avrupalı kullanıcılar için USDT alım satım çiftlerini kısıtlamasına neden oldu. Tether’in küresel erişimi sessizce daralırken, düzenleyici incelemeler de hızlanıyor.
Tether Düşerse Piyasa da Onunla Birlikte Düşer
Tether, tüm günlük işlemlerin yarısından fazlasını kolaylaştırarak kriptoda en çok kullanılan stabilcoin olmaya devam ediyor. Sistemik önemi hem bir güç hem de korkunç bir sorumluluktur. USDT’ye duyulan güvenin sarsılması halinde, ortaya çıkan itfa dalgası zincirleme bir reaksiyona neden olarak DeFi platformları, borsalar ve hatta merkezi alım satım masalarında likidite sıkışıklığına yol açabilir.
Türkish NY Radio analistleri böyle bir olayın yavaş yavaş gelişmeyeceği konusunda uyarıyor. Bir Tether çöküşü aniden, uyarı yapılmadan ve merhamet gösterilmeden gerçekleşecektir.
Alternatifler Artıyor, Ancak Tether Hala Hakim
Artan güvensizliğe rağmen, stabilcoin arenasında geçerli rakipler var. Circle tarafından çıkarılan USDC, düzenli denetim raporları yayınlamakta ve kurumsal oyuncuların güvenini kazanmaktadır. Bu arada, DAI gibi merkezi olmayan seçenekler aşırı teminatlandırma ve zincir içi yönetişim yoluyla şeffaflık sunuyor.
Yine de kripto ekonomisinin Tether’e olan büyük bağımlılığı devam ediyor. Ve tam bir denetim ortaya çıkana kadar – ya da düzenleyici bir standart konuyu zorlayana kadar – piyasa katılımcıları esasen bir kara kutuya güveniyor.
Kaynaklar:
